指数投资大时代ETF行业跨越式发展

12月24日，中国证券报主办的“适应低利率环境谋篇高质量发展——2024银行业财富管理论坛”在北京举行。华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦，华泰柏瑞基金副总经理、指数投资部总监柳军，易方达基金指数研究部总经理庞亚平，国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏等嘉宾在“ETF:机遇与挑战”圆桌讨论上表示，过去几年，在政策积极推动下，行业参与者与市场投资者达成共识，ETF市场迎来蓬勃发展，这是资本市场蜕变、演化和发展的必然结果。未来，还需要整个指数生态圈共同发力，站在行业新起点来看，ETF市场发展潜力巨大。

从两万亿迈向四万亿

ETF规模跨越式发展

今年以来，国内ETF规模迎来了从两万亿迈向四万亿的跨越式发展。作为ETF行业第一线的亲历者和见证者，许之彦认为，ETF的兴起是时代发展的必然结果，ETF的成长历程是厚积薄发的过程，也是资本市场蜕变、演化和发展的结果。其从业历程见证了ETF从默默无闻逐步成长为资本市场的重要力量，这是时代赋予的机遇。

柳军表示，二十年来，国内指数基金迅速发展，特别是过去三年来，市场参与者对指数基金有了新的认识，并且形成共识。一方面，这是市场经历涨跌之后的自发选择，给ETF市场带来了巨大的流动性；另一方面，政策的牵引发挥了巨大作用，特别是今年4月新“国九条”提到建立ETF快速审批通道，把发展ETF市场提到了前所未有的高度，希望在资本市场中形成更加高效、透明的ETF池子，发挥资金蓄水池和财富放大器的作用，吸纳国内社会资金的流动性，并带给投资者更好的获得感。

梁杏表示，今年是ETF行业发展的重要里程碑，规模发展非常迅速。一方面，耐心资本成为ETF市场坚实的基石；另一方面，以中证A500ETF为代表的新一代产品，在市场掀起热潮。此外，今年ETF开始大面积降费，有效降低了持有人的成本，也支持了实体经济的发展。

宽基ETF为战略重点

差异化布局创新产品

对于当前ETF行业的竞争格局，庞亚平表示，目前全市场有50多家基金公司开展了ETF业务，从产品类型来看，宽基ETF规模占比约60%。参考境外发展经验，ETF市场呈现出两个明显的特点。一是宽基主导地位明显。以美国市场为例，ETF规模超8万亿美元，其中宽基ETF规模为4.5万亿美元。整体来看，国内ETF发展空间广阔，宽基ETF也成为各家基金公司的战略发展重点。二是头部效应显著。目前，国内前五大ETF管理人管理规模约2.23万亿元，占全市场ETF规模的60%，而美国市场这一比例高达85%。

柳军认为，宽基产品的市场容量仍有广阔空间，从今年初的中证A50指数到下半年的中证A500指数，均反映了行业在宽基产品容量方面的共识。

柳军认为，目前国内还没有形成稳定的ETF竞争格局，差异化竞争既是生存之道，也是发展之道，比如更快地响应市场推出新品填补空白，甚至可以实现供给带动需求。虽然指数基金的目标指数、费率等同质化特征显著，但指数服务可以做到差异化，而且基金公司在这方面的投入产出未来会十分可观。当前很多券商都在组建投顾队伍，基金公司可以参与其中，充分发挥作用，提供更多的差异化服务和支持。

庞亚平认为，国内ETF生态发展，需要整个指数生态圈共同发力，一是持续完善指数供给体系，例如持续推出符合国家战略导向的宽基及行业主题类指数，持续丰富因子策略类、多资产类指数；二是完善创新产品体系，有效满足不同投资者的资产配置和风险偏好需求，如开发多资产ETF、REITs相关ETF、期权策略ETF等；三是持续丰富风险管理工具，包括股指期货、ETF期权等，更好地满足交易型客户的投资需求，提升ETF生态圈效率；四是进一步完善投顾、养老金等长钱机制，有效提升面向个人投资者的普惠金融服务能力。

行业竞争格局重塑

ETF未来发展空间广阔

今年来，除了券商渠道之外，银行、第三方代销机构等渠道陆续加入到ETF大发展的热潮之中，特别是银行等渠道愈发重视指数业务的发展，发力场外指数基金。梁杏表示，可以明显地看到银行越来越重视指数基金的发展，银行渠道也在中证A500ETF的营销中发挥了非常重要的作用。不过，目前ETF发展的主阵地还是场内，可能未来一到两年，银行渠道的发展空间会更大，除了销售，托管等环境将会发生重要变化。

许之彦分析，通过参与产品托管、推广及渠道服务等工作，银行已经成为推动ETF行业发展的重要力量之一。今年以来，银行渠道对指数基金的兴趣显著提升，特别是在中证A500指数等产品推广上发挥了重要作用。证券公司、第三方机构以及银行作为ETF市场的主要参与者，各自发挥重要作用，未来一到两年，银行渠道的参与度可能进一步提高，这将为市场带来更多增量。

他认为，在当前低利率环境下，ETF凭借广泛覆盖的指数品种，能够为投资者提供具有吸引力的产品选择，尤其是红利类、宽基类产品。他表示，随着投资者对ETF的接受度不断提高，这一市场未来仍有广阔的发展前景。ETF是资本市场发展的重要成果，目前行业站在新的起点上，未来发展潜力巨大，市场空间广阔，或有望达到10万亿元，这既符合现代化金融体系的发展方向，也是值得期待的市场成果。

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